【福匯市場觀點】半導體失控！美光暴漲19%市值破萬億！標普納指再創新高，黃金跌1.4%，油價反彈超3%

經濟數據及貨幣對市場：

周二（5月26日），美伊衝突再度升級成為主導全球貨幣對市場的核心變量。美國對伊朗發動新一輪空襲，伊朗革命衛隊擊落美軍無人機並開火反擊，伊朗指責美國公然違反停火協議，並稱若戰爭重啟將猛烈回擊、阻止地區石油出口。這一消息打擊了市場對短期內停火的樂觀預期，避險需求提振美元。美元指數上漲約0.2%，收於99附近。美債收益率下行，10年期美債收益率下跌約7個基點至約4.49%，2年期美債收益率下跌約7.7個基點至約4.04%，2年期美債標售需求強勁，短端表現優於長端。

美伊軍事交火與外交博弈同步升級。解凍伊朗海外資金（約240億美元）成為談判主要分歧，伊方要求諒解備忘錄發布後立即解凍一半，並堅持在約定資金到賬前「任何協議都不可能達成」。伊朗總統表示已準備好達成「有尊嚴的」框架協議。美國官員稱，與伊朗協議相關的措辭談判可能「還需要幾天時間」。儘管雙方摩擦不斷，但市場仍聚焦和平談判進程，投資者在「戰爭溢價消退」與「地緣風險重燃」之間反復權衡。

主要貨幣對方面，歐元兌美元下跌，美元走強令歐元承壓，歐股多數收跌，歐洲斯托克50指數跌約1.2%。歐洲央行多位管委此前暗示6月可能加息，為歐元提供一定底部支撐，但在美元反彈的背景下，歐元反彈乏力。英鎊兌美元同樣下跌，走勢與歐元類似。美元兌日圓小幅走高，美債收益率分化支撐美元，日圓在158-160區間弱勢震盪。美元兌瑞郎小幅上漲，避險需求略有回升。澳元兌美元小幅下跌，大宗商品貨幣承壓，但澳洲央行此前的連續加息為澳元提供了一定緩沖。離岸人民幣小幅走弱，交投於6.79附近，美伊局勢反復對人民幣的影響相對有限。

技術分析：美元指數在99關口附近獲得支撐，日線收出小陽線，RSI回升至50附近，短期有望在99-100區間震盪。歐元兌美元在1.16附近反復拉鋸，若跌破該位置可能進一步下探1.15。美元兌日圓仍處高位，160附近是關鍵心理關口，市場關注日本當局是否會在此位置出手干預。離岸人民幣在6.78-6.80區間整理，突破方向有待觀察。

 

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金屬&大宗商品市場：

貴金屬：現貨黃金收跌約1.4%，盤中一度下探至4480美元附近。中東局勢再度趨緊，按理說應激發黃金的避險需求，但金價不漲反跌，核心壓制來自美聯儲加息預期的升溫——地緣衝突推高油價，加劇通脹擔憂，市場對美聯儲進一步收緊貨幣政策的預期隨之升溫，而無息資產黃金的持有成本上升。這一邏輯在周二主導了金價走勢。技術面上，金價在4500關口附近反復拉鋸，短期方向取決於美債收益率和美元走勢。SPDR黃金ETF持倉量近期企穩，顯示長線配置資金並未離場。全球央行購金趨勢延續（中國央行連續18個月增持，波蘭、土耳其等國也在積極擴充黃金儲備），為金價提供長期結構性支撐。現貨白銀收跌約1.5%，表現與黃金同步，白銀的工業屬性使其在本輪波動中彈性更大。

 

原油：WTI原油收漲約3.3%，布倫特原油收漲約3.4%，一度重返100美元上方。美伊衝突再度升級，為達成臨時協議並重開霍爾木茲海峽的前景蒙上陰影，油價反彈。此前周一油價因美伊和談預期暴跌約7%，周二地緣風險溢價重新回歸，市場正在快速定價「邊打邊談」的現實。伊朗稱若戰爭重啟將阻止地區石油出口，進一步加劇供應擔憂。分析師指出，金融市場可以迅速消化地緣政治風險溢價，但航運、保險、煉油及已停產油田的正常化進程無法以同等速度推進。庫存數據方面，原油及成品油庫存仍低於季節性正常水平，成品油缺口持續擴大。停火協議可以壓低風險溢價，但無法立即重建系統性緩沖空間。CFTC持倉報告顯示，投機者此前增加淨多頭頭寸，周二的大漲可能已觸發部分空頭止損。

 

工業金屬：LME鋁盤中一度創下2022年3月以來新高，成為當日大宗商品中最亮眼的品種。幾內亞將於6月公布鋁土礦出口管制措施，疊加中東鋁產受擾、全球庫存僅約15天，供應擔憂推高鋁價。幾內亞是全球最大鋁土礦生產國，其出口限制將直接衝擊全球鋁供應鏈，進而影響下游氧化鋁和電解鋁價格。LME銅小幅下跌，美元走強壓制銅價，但供應端緊張（秘魯能源危機、印尼銅礦推遲復產）的長期邏輯未變，若價格進一步回調可能吸引買盤入場。

 

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全球股市：

美股周二漲跌不一，但標普500和納指受半導體板塊強勁勢頭提振，雙雙創下歷史新高。道指微跌約0.2%，標普500指數上漲約0.6%，突破5月14日所創收盤歷史高位﹔納指大漲約1.2%，同樣創下歷史收盤新高。納斯達克100指數首次收於30000點上方，這是一個里程碑式的事件。和平預期與AI熱潮雙輪驅動，市場情緒樂觀，投資者不願在伊朗戰爭結束、人工智能主題持續推升股市之際落於人後。

 

芯片股成為當日最大亮點。費城半導體指數大漲約5.5%，創收盤歷史新高，年內漲幅超80%。美光科技收漲約19%，市值首次突破1萬億美元。瑞銀將目標價大幅上調至1625美元，核心邏輯是內存行業首次出現帶部分固定定價的長期協議，有望平滑周期波動、推動估值從周期股轉向成長股。這一邏輯引發市場對存儲芯片板塊的全面重估。AMD漲近8%，高通漲約4.5%，閃迪漲約7.5%，西部數據漲超8%。英偉達微跌約0.2%，延續財報後「利好出盡」走勢，高盛分析認為這符合其業績公布後的典型模式。高盛數據顯示，過去五個交易日半導體板塊整體漲幅約14%，費城半導體指數相對英偉達的超額表現已達到2018年以來最大值。

 

科技七巨頭漲跌不一。特斯拉漲近2%，谷歌A漲超1.5%﹔蘋果微跌0.2%，亞馬遜跌約0.4%，微軟跌約0.6%。大型科技股整體表現令人失望，與半導體的強勢形成鮮明對比，資金正在從消費電子向AI基礎設施方向遷移。

 

中概股表現穩健，納斯達克金龍指數上漲約0.6%。盛大科技漲29%，老虎證券漲超14%，小鵬漲超6%。拼多多將於盤後發布財報，市場關注其AI業務進展和海外擴張策略。

 

恐慌指數VIX收漲約2.5%，仍處低位，市場情緒總體穩定。

 

歐股多數收跌。德國DAX30指數跌約0.8%，法國CAC40指數跌約1.0%，歐洲斯托克50指數跌約1.2%。法拉利跌超8%，阿斯麥跌約2.9%。泛歐斯托克600指數結束六連漲，投資者在連續上漲後獲利了結。

 

港股恆生指數微跌0.03%，恆生科技指數漲約1.6%。半導體板塊走強，華虹半導體漲超10%，中芯國際漲近6%，聯想集團漲超15%。美光的大漲對港股芯片股形成明顯提振。A股融資餘額首破2.9萬億元，達29035.40億元，電子行業融資淨買入額遙遙領先，半導體板塊最受青睞。

 

A股三大指數漲跌不一。滬指微跌0.2%，深成指微漲0.1%，創業板指漲約0.5%。小金屬、培育鑽石板塊漲幅居前，中國鋁業、盛龍股份等十股漲停﹔芯片半導體板塊集體回調，資金在連續大漲後出現獲利了結。兩市成交額突破3.2萬億元，連續多日維持高位，顯示市場交投活躍。華為「韜定律」發布後，市場正在重新評估國產芯片的技術路徑和投資價值。

 

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今日市場亮點與關鍵事件

• 美伊衝突再度升級：美國對伊朗發動新一輪空襲，伊朗擊落美軍無人機並開火反擊。解凍約240億美元伊朗海外資金成談判主要分歧。市場仍聚焦和平談判進程，軍事交火與外交博弈同步升級，但投資者傾向於認為「邊打邊談」本身就是談判的一部分。
• 美光市值首破1萬億美元：瑞銀大幅上調目標價，認為長期協議將平滑周期波動、推動估值重塑。費城半導體指數大漲約5%，年內漲幅超80%。瑞銀指出，固定定價的長期協議將平滑美光盈利波動、削弱周期屬性，推動市場從「周期股估值」轉向「成長股估值」。
• 標普納指再創新高：和平預期與AI熱潮雙輪驅動，標普500和納指雙雙突破5月14日所創收盤歷史高位。納斯達克100指數首次收於30000點上方。高盛指出，企業盈利持續強勁、AI資本開支超級周期方興未艾、家庭與企業資金持續流入，是支撐市場的三大支柱。
• LME鋁價創逾四年新高：幾內亞將公布鋁土礦出口管制，疊加中東鋁產受擾、全球庫存僅約15天，供應擔憂推高鋁價盤中創2022年3月以來新高。幾內亞是全球最大鋁土礦生產國，其出口政策變動對全球鋁供應鏈影響深遠。
• A股融資餘額首破9萬億元：電子行業融資淨買入遙遙領先，半導體板塊最受青睞。這是A股市場情緒回暖的重要信號，融資餘額被視為散戶情緒的風向標。
• 本周市場焦點：周三長鑫科技科創板IPO上會（國產存儲芯片資本化關鍵節點）﹔周四美國PCE物價指數（美聯儲最愛通脹指標）、韓國央行利率決議﹔周日中國5月官方製造業PMI。美伊談判進展仍是最大變數，任何關於協議達成的消息都可能引發油價劇烈波動，進而傳導至全球通脹預期和央行政策路徑。

 

【今日重要數據】

☆08:00，日本央行行長植田和男在日本央行主辦的貨幣政策會議上發表講話﹔

☆09:30，澳大利亞將公布4月末季調CPI年率，市場預期值為4.4%，前值為4.60%﹔

☆10:00，新西蘭聯儲將公布至5月27日利率決定，市場預期該央行按兵不動﹔

☆11:00，新西蘭聯儲主席布雷曼召開貨幣政策新聞發布會﹔

☆19:30，拼多多將舉行財報電話會﹔

☆20:15，美國將公布至5月9日當周ADP就業人數周度變動，前值為4.225萬人﹔

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