【福匯市場觀點】美聯儲主席人選前景生變重創市場：降息預期受挫，股債美元齊跌，避險金屬遭拋售

今日摘要

三大美股指全周齊跌 離岸人民幣盤中逼近6.96、再創20個月新高後轉跌

"市場最瘋狂的時候，往往是最危險的時候。"

—— Jeremy Grantham，《泡沫預測者》

市場概況

美聯儲獨立性與降息預期再起博弈

📌 事件說明：
特朗普釋放「調查但不罷免鮑威爾」信號﹔多位潛在聯儲主席人選表態「捍衛獨立性」﹔聯儲理事鮑曼公開呼吁準備降息，強調就業市場脆弱。

📈 市場影響（重點影響）：
• 美元短期反彈受限，中期方向重新錨定「2026年前降息空間」
• 美債長端收益率上行受壓，曲線趨於平坦
• 外匯市場重新交易「政治不確定性 + 貨幣政策獨立性溢價」

中東衝突升級但美方暫緩動武

📌 事件說明：
美國航母集群進駐中東、對伊新制裁落地﹔伊朗進入最高戰備，但特朗普暫緩軍事行動決定，釋放「可控衝突」信號。

📈 市場影響（重點影響）：
• 風險情緒劇烈波動但未失控
• 美元避險屬性「脈沖式走強」，難以形成趨勢
• 原油、加元、挪威克朗高度敏感，但未觸發系統性風險定價

美國就業數據超預期，美元反彈但邏輯偏短線

📌 事件說明：
上周初請失業金人數降至19.8萬，創去年11月以來新低，就業韌性再度被驗證。

📈 市場影響（重點影響）：
• 美元指數技術性反彈至月內高位
• 但市場解讀為「延後降息」而非「重新加息」
• 對高息貨幣（MXN、BRL）壓制有限，持續性存疑

中國央行全面寬鬆信號明確

📌 事件說明：
央行下調再貸款、再貼現等政策利率25bp，明確「今年仍有降准降息空間」，並強調保持社融環境寬鬆。

📈 市場影響（重點影響）：
• 人民幣中期承壓，但貶值斜率可控
• 利差邏輯繼續制約中美匯率表現
• 對澳元、紐元形成間接支撐（穩中國→穩需求）

美債海外需求結構性分化

📌 事件說明：
11月海外投資者持美債規模創歷史新高，日本加倉明顯，中國持倉降至2008年以來新低。

📈 市場影響（重點影響）：
• 美元對日圓結構性偏強
• 美債「買盤仍在，但地緣屬性增強」
• 長期不利美元信用敘事，但短期無替代資產

特朗普關稅不確定性持續懸而未決

📌 事件說明：
美最高法院暫未裁決關稅案﹔特朗普威脅對歐洲八國加征關稅，歐盟醞釀大規模反制。

📈 市場影響（重點影響）：
• 全球貿易不確定性溢價抬升
• 歐元、英鎊面臨「政策風險折價」
• 美元階段性受益於「相對安全資產」定位

中國與加拿大電動車關稅大幅下調

📌 事件說明：
加拿大將中國電動車進口稅率從100%降至6.1%，雙邊貿易關係明顯緩和。

📈 市場影響（重點影響）：
• 利好人民幣情緒，但影響偏結構性
• 對加元中期略偏正面（供應鏈穩定）
• 不構成主要匯率驅動因素

特朗普暫未對關鍵礦產加稅，白銀回落

📌 事件說明：
關鍵礦產暫未納入關稅清單，市場此前過度定價修正，白銀單日大跌後反彈。

📈 市場影響（重點影響）：
• 貴金屬避險溢價回吐
• 商品貨幣短線承壓但非趨勢反轉
• 外匯影響弱於情緒衝擊

 

板塊盤點

一、美元與美債

走勢總結：
美元指數在周五扭轉早盤跌勢，小幅收漲 0.02% 至 99.38﹔美債收益率整體上行，10年期美債收益率升至 4.227%，2年期美債收益率升至 3.592%。

關鍵影響因素：

• 特朗普表態希望哈塞特繼續留任原職位
• 市場對「哈塞特出任美聯儲主席」的預期明顯降溫
• 美聯儲政策連續性預期增強，降息預期未進一步前移

市場解讀（外匯視角）：
這一事件本質上是**「美聯儲政治不確定性溢價的回落」。
👉 哈塞特若不出任美聯儲主席，意味著政策路徑更可能延續現有框架**，而非激進轉向，這對美元形成支撐。

• 美元： 政策不確定性下降 → 美元短線企穩
• 利率端： 2Y收益率回升，強化「高利率維持更久」定價
• 交易含義：
  • 美元短線不具備深跌條件
  • 非美貨幣反彈空間受限，尤其是高beta貨幣

二、貴金屬

走勢總結：

• 現貨黃金 -0.43% → 4595.03 美元/盎司
• 現貨白銀 -2.3% → 90.08 美元/盎司

關鍵影響因素：

• 金價前期創歷史新高後的獲利了結壓力
• 地緣政治緊張局勢出現緩和跡象
• 美債收益率回升，壓制無息資產估值

市場解讀：
黃金的下跌並非趨勢反轉，而是**「高位技術性降溫 + 避險溢價回吐」**。

• 當前金價仍運行在極端高估區間
• 白銀波動顯著放大，體現投機屬性更強
• 對外匯的間接影響：
  • 黃金回調 → 風險情緒略有改善 → 美元回落空間受限

三、原油

走勢總結：

• WTI原油 +0.12% → 59.23 美元/桶
• 布倫特原油 +0.52% → 64.21 美元/桶

關鍵影響因素：

• 美國直接打擊伊朗的概率下降
• 但伊朗潛在政治風險仍未完全解除
• 市場在「風險緩和」與「尾部風險未消」之間拉鋸

市場解讀：
油價進入典型的地緣政治博弈震盪區間。

• 對通脹預期的再定價暫緩
• 對美元的邊際影響有限
• 更偏向於情緒變量，而非趨勢變量

四、股市

🇪🇺 歐股

• 英國富時100：-0.04%
• 德國DAX：-0.22%
• 歐洲斯托克50：-0.19%

👉 歐股整體承壓，反映在高利率環境下對增長的謹慎預期。

🇺🇸 美股

• 道指：-0.17%
• 標普500：-0.06%
• 納指：-0.06%

結構亮點：

• 諾和諾德 +9%
• 美光科技 +7.7%

中概股：

• 納斯達克中國金龍指數 -1.15%

市場解讀：

• 全球股市未能形成明確的風險偏好修復
• 對外匯而言： 風險情緒中性偏謹慎 → 不利非美大幅反彈

五、個股亮點（結構性信息︱影響等級 ★☆☆☆☆）

🇭🇰 港股

• 恆指 -0.29% → 26844.96
• 恆生科技指數 -0.11%
• 成交額 2550.79 億港元

板塊表現：

• 半導體板塊顯著走強
• 蘋果概念、電力設備震盪上行
• 新消費、互聯網醫療偏弱

個股表現：

• 兆易創新 +16.74%
• 榮陽實業 +8.59%
• 阿里健康 -5.16%
• 泡泡瑪特 -5.6%

解讀：
港股更多體現內部結構性輪動，對全球外匯影響有限。

 

今日重要數據及影響

待定︱中國第四季度 GDP & 2025 年全年 GDP + 12 月經濟數據
（GDP / 社零 / 工業增加值）

重要性：★★★★★（本周全球宏觀核心）

數據預期：
Q4 GDP 年率：4.4%（前值 4.8%）
2025 年全年 GDP：約 134.8 萬億元
12 月社零同比：1.2%
12 月工業增加值同比：5.0%

市場影響邏輯：

GDP 與工業數據若整體企穩或好於預期
→ 中國增長擔憂緩解
→ 風險偏好回升
→ A 股 / 港股 ↑，大宗商品 ↑，商品貨幣 ↑

若 GDP 明顯下滑、內需數據偏弱
→ 經濟下行壓力再定價
→ 政策寬鬆預期升溫但短期風險偏好下降
→ 股市承壓，避險資產受益

待定︱世界經濟論壇年會（達沃斯）
（特朗普出席）

重要性：★★★★★（政治 + 預期衝擊）

事件看點：
特朗普對貿易、關稅、美元、地緣政治的表態
中美、歐美政策信號是否出現新摩擦或緩和

市場影響邏輯：

若釋放強硬關稅或「美國優先」信號
→ 全球風險資產波動放大
→ 美元 ↑，避險資產 ↑

若釋放合作或緩和信號
→ 風險偏好修復
→ 股市 ↑，美元承壓

 

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