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【福匯市場觀點】黃金崩跌3.5%失守4600！加息押注席卷市場，原油多空激戰，美股跌破6600點，英鎊、日圓漲超1%
文章分類: 市場分析
發佈時間: 2026-3-20
經濟數據及外匯市場：
周四，全球金融市場繼續消化央行政策轉向與地緣局勢的雙重影響。美元指數下跌約1%，失守100關口。過去24小時內，全球主要央行密集發聲，均將中東衝突帶來的通脹壓力視為政策前景的重大不確定因素，鷹派信號頻傳，推動非美貨幣集體走強，施壓美元 。
「超級央行周」政策分化明顯，但鷹派成為主旋律。 美聯儲、歐洲央行、英國央行、日本央行均選擇按兵不動，但措辭普遍轉向鷹派。美聯儲在聲明中首次提及「中東局勢的發展對美國經濟的影響尚不確定」，點陣圖雖維持今明兩年各降息一次的預測中值，但分布明顯轉向鷹派——支持更少降息甚至不降息的委員人數增加 。市場對年內降息的預期已大幅收縮，利率期貨市場對全年降息的定價一度降至僅約17個基點 。經濟日報分析指出，點陣圖結構上的變化耐人尋味：一是長期利率預期中值從3.0%上調至3.1%，意味著決策層認為未來「中性利率」水平比此前更高，高利率維持時間可能更長。二是點陣分布明顯向「少降息甚至不降息」方向集中。19位官員中，預計今年「零降息」和「降息一次」的各有7人，而去年12月份，主張降息一次的只有4人 。
工銀國際首席經濟學家程實指出，地緣衝突不僅可能通過能源與大宗商品價格上漲推升實際通脹水平，還可能通過擾動居民預期抑制消費與投資需求，加劇經濟波動 。中航證券首席經濟學家董忠云認為，對美聯儲決策而言，當前國際油價帶來的衝擊已從普通變量上升為主導性的不確定性因素，若衝突持續導致油價長期高位運行，美聯儲將陷入滯脹困境 。法國外貿銀行經濟學家Christopher Hodge也指出，美聯儲官員們在通脹壓力居高不下的背景下，正逐漸放棄「暫時性」的判斷，轉而採取更為審慎的政策立場 。
匯市方面，主要非美貨幣全線大漲。歐元兌美元大漲約1.2%，受益於美元走弱及歐洲央行鷹派按兵不動。歐央行雖維持利率不變，但上調通脹預測，暗示滯脹風險上升，市場已開始計入年內兩次加息的可能性。英鎊兌美元大漲約1.3%，成為當日最強的主要貨幣之一。英國央行全票通過維持利率不變，並罕見刪除「降息」措辭，為加息打開大門，觸發英鎊飆升 。日本央行按兵不動但警告油價上漲風險，鷹派委員提議加息，日圓獲得支撐，美元兌日圓下跌約1.4%，跌回158下方。
商品貨幣同樣走強，澳元兌美元上漲約0.9%，受益於風險情緒回暖。美元兌瑞郎下跌約0.6%，避險需求回升疊加美元走弱。
人民幣匯率維持「雙強」格局。 在岸、離岸人民幣對美元匯率小幅走弱，整體圍繞6.90關口波動，但相對其他主要非美貨幣保持偏強態勢。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，中美經貿關係回穩、匯市信心修復以及高額貿易順差對人民幣匯率形成重要支撐，預計美元和人民幣的「雙強」格局還將延續一段時間。廣開首席產研院資深研究員劉濤強調，外部擾動更多是短期衝擊，難改人民幣在合理均衡水平上的穩定格局。
美債市場方面，10年期美債收益率微跌約1.6個基點，盤中一度因英國央行鷹派決議而受到波及。儘管美聯儲偏鷹，但市場避險情緒對長端美債形成支撐。2年期美債收益率微漲約1.7個基點，對政策預期更為敏感。Mischler Financial董事總經理指出，市場正在重新評估全球央行的政策路徑，債券市場的波動率指數升至近三個月高點。
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金屬&大宗商品市場：
貴金屬：黃金暴跌後現企穩信號，多空鏖戰關鍵支撐
現貨黃金 (XAU/USD) – 暴跌約3.5%，盤中一度大跌超350美元，失守4600美元關口，連續七日收跌，創六周新低 。全球央行鷹派表態及高利率環境預期，令無息資產黃金遭遇猛烈拋售。中東衝突帶來的通脹壓力正在迫使主要央行從「擔憂衰退」轉向「遏制通脹」，這對黃金構成根本性壓制。
技術面看，金價盤中一度跌至4502美元附近，隨後快速反彈收復4600關口，顯示該區域存在較強買盤支撐。當前金價在4600-4700美元展開多空拉鋸，4600關口成為短期強弱分水岭。光大證券國際分析指出，金價已失守4842美元的第一支撐位，下一支撐位看4655美元，若進一步跌破則可能下探4404美元水平 。從周線級別看，金價已跌破布林帶中軌，MACD指標形成死叉，顯示中期調整壓力仍存。
分析師觀點：道明證券大宗商品策略師Daniel Ghali表示：「黃金目前已成為機構投資者廣泛持有的資產，這一配置主要基於過去一年‘貨幣貶值交易’的推動。但當前這一交易邏輯的基礎正在削弱。短期來看，我們仍認為金價存在下行風險。」 博時基金王祥指出，在滯脹前景下，利率端正趨於抬升，基於實際利率邏輯的黃金投資者對此較為敏感，避險資金選擇僅流入美元本身，而美元指數的走高繼續對包括黃金在內的大宗商品構成拖累 。SP Angel的分析師認為，金價下跌還受到獲利了結以及美元走強的影響。在2025年金價大幅上漲之後，投資者鎖定收益、應對追加保證金壓力，並將資金轉向石油等能源資產，是市場的合理反應 。瑞銀策略師Joni Teves則從更長視角分析，認為當前的調整更多是技術性和倉位層面的修正，全球央行購金需求、去美元化趨勢等結構性利多並未消失，4500-4600美元區域或成為中長期配置的「黃金坑」。
現貨白銀 (XAG/USD) – 下跌約3.3%，盤中一度暴跌12%，波動較黃金更為劇烈。白銀的工業屬性使其在本輪由利率預期主導的拋售中跌幅更深。有分析指出，若白銀跌破71美元關口，下一支撐位將看向64美元至65美元區域。從金銀比價看，當前比值已升至歷史高位，可能預示白銀相對價值凸顯。
能源市場：地緣消息反轉，供應中斷規模驚人
WTI 原油 – 下跌約0.2%。以色列總理內塔尼亞胡表示將「遵守」美國總統特朗普所提「暫停」後續空襲伊朗能源設施的要求，同時美財長貝森特稱可能解除對伊朗海上石油的制裁，令油價承壓，盤中一度從日高跳水逾8% 。
布倫特原油 – 上漲約1.2%，收於108.65美元附近。盤中一度因伊朗襲擊卡塔爾LNG設施而大漲近11%，隨後回吐部分漲幅。
原油市場深度分析：
- 史詩級供應中斷：霍爾木茲海峽的封鎖被國際能源署（IEA）定義為「全球石油市場歷史上最大規模的供應中斷」。根據Kpler數據，3月1日至19日，霍爾木茲海峽日均船舶通行量從戰前的77艘驟降至不足4艘，降幅超過95%，商業航運幾乎停滯 。截至3月15日的一周內，沙特、科威特、伊朗、伊拉克、阿曼、卡塔爾、巴林以及阿聯酋等8個海灣地區主要產油國的石油出口量平均為每天971萬桶，而2月份平均達到2513萬桶，出口量暴跌約61% 。IEA警告，若封鎖持續至4月，全球石油庫存將以每天300萬桶的速度消耗，可能在兩個月內耗盡OECD國家的商業庫存緩沖。
- 現貨價格飆升：儘管布倫特期貨價格有所回落，但中東基準迪拜原油價格飆升至每桶8美元，創下歷史新高 。歐洲和非洲原油現貨價格普遍升至120美元以上，甚至長期受制裁的俄羅斯烏拉爾原油也突破100美元，顯示市場對替代供應的強烈需求。
- 成品油市場更為緊張：歐洲西北部航空煤油價格升至每桶約220美元的歷史高位，柴油價格突破200美元關口，為2022年以來首次 。亞洲市場同樣受到衝擊，煉廠被迫降低開工率，柴油裂解價差升至每桶60美元以上，創近兩年新高。美國汽油平均價格已升至每加侖65美元，較衝突爆發前上漲近1美元，引發消費者擔憂。
- 專家解讀：國貿期貨研究院能源化工研究中心經理葉海文表示，儘管沙特的替代運輸路線全力運轉，運力接近每日700萬桶，但其中200萬桶用於向西部煉廠供油，僅500萬桶用於出口，無法彌補供應缺口。3月全球原油供應缺口接近800萬桶/日，供應減量已超1973年石油危機時期 。光大期貨能源化工研究總監杜冰沁指出，若霍爾木茲海峽被封鎖21天以上，中東部分產油國的儲罐空間將耗盡，屆時這些產油國可能大規模停產 。信達證券石化行業首席分析師劉紅光表示，從長期看，陸上聯通管道的重要性和必要性預計將得到提升，海灣國家可能加速推進東西管道擴容計劃，以減少對霍爾木茲海峽的依賴。
美財長貝森特明確表示將利用伊朗石油壓低油價，稱目前海上約有1.3億桶伊朗原油，若相關制裁松動，這批庫存可能快速進入市場供應。以色列總理稱將暫停空襲伊朗能源設施，但伊朗武裝部隊聯合指揮部發言人表示報復行動尚未結束。卡塔爾LNG設施遭襲，年度出口量損失17%，佔全球LNG供應的約19.3%。六國聯合聲明準備採取措施保障霍爾木茲海峽安全。
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美國及全球股市：
美股：三大指數收跌，標普500跌破關鍵支撐
美股市場周四延續跌勢，但尾盤收復部分日內跌幅。道指下跌約0.4%，標普500指數下跌約0.3%，跌破6600點，納指下跌約0.3% 。油價回落及美債企穩緩解了市場部分壓力。
標普500跌破200日均線，技術面轉向悲觀。 截至收盤，標普500指數不僅創下去年11月底以來的最低收盤水平，同時也自2025年5月以來首次跌破200日移動平均線。這一技術位通常被視為判斷市場長期趨勢的重要參考，一旦失守，往往被解讀為潛在的看跌信號。BTIG首席市場技術分析師喬納森·克林斯基對標普500指數能否守住200日均線抱持懷疑態度，認為由於這已經是指數第三次測試該區域，市場對於此處能形成有效支撐的信心不足，指數回跌至6000點的機率不低 。從歷史數據看，自2000年以來，標普500指數共有7次跌破200日均線後一個月內繼續下跌超過5%的情形。
市場情緒尚未到恐慌極值。 美銀3月全球基金經理調查顯示，210位管理5890億美元資產的基金經理，現金配置比例從1月歷史低位急升逾1個百分點至4.3%，增幅創2020年3月以來新高 。美銀首席投資策略師Michael Hartnett直言，這一波由伊朗戰爭與油價飆引發回檔，「還沒壓出那種真正的恐慌」。回顧過去幾個重大低點，基金經理普遍大幅減碼股票、現水沖破5％，情緒指標也跌入極度悲觀區間。反觀現在，雖然布倫特油價站上每桶100美元之上，標普500由年初約7008點高j 回落到約6630點，但持股配置與現金部位仍顯示，多數機構只是「調整風險」，遠未出現投降式殺出 。
機構警示風險。摩根大通策略師指出，市場可能低估能源價格 升對經濟造成的衝擊。自上世} 七十年代以來的五次重大油價衝擊中，有四次最終導致經濟衰退 。摩根士丹利財富管理公司首席投資官Lisa Shalett表示，市場正經歷「教科書式的滯脹交易」，投資者開始減持增長型資產，增持能源、大宗商品等抗通脹板塊。Julius Baer Group Ltd股票策略主管Mathieu Racheter表示，市場氣氛明顯轉向避險，「投資者正在消化地緣政治風險與央行政策的復雜 ，中東局勢升級也重新點燃滯脹的疑慮」 。
期權市場發出警示信號。根據Susquehanna International Group的數據，標普500指數的看跌期權偏斜度升至2025年12月以來最高水平，顯示投資者對下行風險的擔憂加劇。與此同時，芝加哥期權交易所波動率指數期貨的期限結構顯示，未來三個月的預期波動率遠高於長期平均水平。
板塊方面，能源業ETF收漲約1.6%，領跑美股行業ETF，而科技股承壓。科技七巨頭多數收跌，特斯拉跌超3%領跌。
芯片股漲跌互現，費城半導體指數收漲0.9%，AMD漲近3%，但美光跌約3.7%。儘管美光財報亮眼，但超過250億美元的巨額資本支出計劃引發市場對成本的擔憂 。Rosenblatt Securities分析師指出，美光的資本開支計劃超出市場預期約30%，儘管有利於長期產能擴張，但短期內可能壓縮利潤率空間。
中概股普遍承壓，納斯達克金龍中國指數下跌約1%，阿里巴巴跌7%。
恐慌指數VIX收跌4%，市場情緒略有企穩。
歐股全線下挫，德國DAX30指數跌約2.8%，法國CAC40指數跌2.0%，英國富時100指數跌2.4%，歐洲斯托克50指數跌2.1%。能源股逆市上漲，但難擋大盤頹勢。
A股：滬指失守4100點，油氣股逆市走強
A股三大指數集體收跌，滬指跌約1.4%，失守4100點，深成指跌2.0%，創業板指跌1.1%。兩市成交額放量至約2.11萬億元，近5000股下跌。
受中東衝突持續影響，資金開始向油氣、電力、銀行等方向進行避險。油氣股逆市走強，天壕能源、洪通燃氣、國新能源漲停，中國海油、中國石油漲超5% 。
廣發證券高級投資顧問吳家祥表示，短期油價持續上行導致的再通脹交易和美聯儲降息預期推遲，會對市場風險偏好形成短期擾動。當前A股處於短期震盪蓄力階段，美聯儲議息會議靴子落地，國內政策確定性優勢凸顯，預計指數下行空間有限 。巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴認為，隨著戰事深入，「短期衝突」的預期開始瓦解，取而代之的是對衝突長期化、復雜化的擔憂。不過支撐本輪市場上行的核心邏輯——國內經濟穩步復蘇的趨勢、宏觀政策對資本市場的持續支持，以及產業轉型升級的內生動力，這些因素並未出現根本性逆轉 。
港股：恆指大跌2%，騰訊績後跌近7%
港股恆生指數下跌約2.0%，恆生科技指數下跌約2.2%。煤炭、石油股走強﹔黃金、芯片股大跌。騰訊績後跌近7%。南向資金淨買入261.9億港元，創近期新高，顯示內地資金仍在逢低布局港股核心資產。
福匯提供泛股指與歐洲主流股指. 交易代碼：英國富時 100 指數（UK100）、德國 DAX 指數（GER30）、法國 CAC40 指數 (FRA40).
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